重新審視偽“巨頭”微軟

從某種程度上來講，微軟這家公司很難得到中國投資者們的青睞，這從我們關注的媒體平台一樣，幾乎沒有什麼平台會去專門寫微軟，寫納德拉和蓋茨。

當然，當微軟的股價達到近一年來的新高時，也是仍然沒有多少人關注到這一點。在筆者看來，為什麼微軟能夠在過去一年取得驕人的漲幅，這與納德拉的管理分不開，雲轉型帶來的強勁增長。而更值得說道的則是，2020年抗疫之年，微軟的股票竟然是五大互聯網巨頭中，漲幅最小的一家。

所以，筆者認為十分有必要詳細說一下，這家公司在繼蘋果之後，通過何等通天的手段，讓市值達到了2萬億美元。

這是一個壯舉。但現在微軟還有一點點路程要走。

目前，微軟公司的股權價值為1.6萬億美元左右，因此要達到2萬億美元的里程碑還需要在目前的股價基礎上再增長24%左右。雖然因為疫情的原因已經進行了修正。

當然，筆者仍然相信，微軟可以通過某些增長手段為股東創造出額外的4000億美元的價值出來。當然，其中三個肯定與業務基礎有關，比如雲計算。

皇冠上的明珠Azure無疑是微軟雲增長的關鍵引擎，雲業務能夠帶來穩定的收益，但“想象力”仍然顯得十分不足。

所以，雲基礎設施和平台服務仍然是一個正在激烈競爭的領域，這一領域的霸主亞馬遜一直在強有力的捍衛自己的位置。所以，收入增長其實一直在放緩，而更高的定價則很可能影響到利潤率。儘管雲計算是規模較大的合乎邏輯的副產品，但市場通常對雲計算的增長放緩會感到十分失望。

筆者認為，微軟的“生產力和業務流程”應該是更有價值的市場價值的驅動因素。畢竟，微軟在軟件產品和服務上擁有強大的競爭優勢，我們從上一季度穩定的運營利潤增長19%上就能看出端倪來。當然，疫情對於微軟也帶來了好處。線上辦公在幫助蘋果iPad暢銷的同時，PC銷量也出現了進一步上升。

從另一層面講，投資者希望辦公部門能夠成為微軟的傳統業務，畢竟居家經濟已經增加了包括surface在內的業務需求量。在2021年，Xbox業務很有可能在一定程度上推動整體業務的增長。

最後一方面是估值，由於遠期的市盈率和ERITDA分別為32倍和21倍，因此很多人都會認為微軟始終落在被低估的階段。看看過去一年半至兩年左右微軟的發展，2萬億美元或許仍然只是個開始。

【本文作者李素玉，由合作夥伴微信公眾號：DoNews授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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