11月CPI同比漲1.7% 機構點評：食品價格回落 CPI同比略低於預期

東方財經網（www.dfcj.net）12月09日訊

統計局12月9日公布，11月CPI同比漲1.7%，漲幅連續10個月低於2%，預期1.8%，前值1.9%；11月PPI同比升5.8%，預期5.8%，前值6.9%。

聯訊證券宏觀研究團隊點評11月物價數據時表示，CPI同比略低於市場一致預期，PPI同比與預期值持平，預計12月PPI同比將回落至4.5%。

蔬菜是CPI同比最大拖累項，同比從10月的0.32%降到-9.5%，拉低CPI同比0.25個百分點。豬肉項雖然繼續拖累，但同比跌幅有所收窄。非食品項同比繼續上升到2.5%，由於油價上漲，交通與通信項貢獻較多增量。

往後看，隨着蔬菜影響的減弱，預計12月CPI同比將回升至1.8%。在環保限產的影響下，鋼材價格保持強勢，煤炭價格也有所上升。但在去年的高基數之下，預計12月PPI同比將回落至4.5%。

國君宏觀花長春團隊認為，四季度CPI約1.8%，2018年一季度回升至2.2%左右，2018年預計經濟將穩中向好，疊加通脹預期回升，美國加息，中國金融去槓桿，貨幣政策短期難以放鬆。

11月CPI同比小幅回落至1.7%，總體環比持平，主要拖累來自於食品價格的回落。受到能源價格繼續上漲的支撐，非食品價格環比上漲0.1%，略強於季節性，其中交通和通信環比上漲0.5%，居住類水電燃氣環比上漲0.6%。

展望未來，四季度CPI約1.8%，2018年一季度回升至2.2%左右，2018年全年中樞仍在2.5%左右。回升主要原因是核心通脹保持穩步上行至2.4%左右（消費升級、工資上漲、PPI向CPI傳導）、食品價格拖累作用的減緩、能源價格也有上行衝擊。

PPI方面，年末基數效應顯現，但在供給側冬季限產、需求側投資平穩產生的供需缺口支撐下，PPI回落仍有度，周期機會不減，四季度預計保持在5.6%水平，2017年全年平均仍在6.3%左右。2018年在全球朱格拉周期背景下，PPI即使因為基數效應回落，但韌性比較強，中樞仍然維持在3.5%左右。

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