擇時交易vs買入持有｜準確率竟然要這麼高才能有高額報酬
擇時交易與買入持有為兩種大相逕庭的交易方式，YP所使用的指數化投資，是透過買入持有（buy and hold）全市場的投資方式，屬於只有買入沒有賣出的投資策略，這是小眾的投資方式，然而大部分的投資者所採用的是Time the market，這是一種試圖預測市場的走向做買賣交易的決策方法。
在1975年，Nobel laureate William在他所發布的研究報告《Likely Gains from Market Timing》中透漏一項很重要訊息，如果投資人的擇時進出準確率沒有達到74%的話，那麼這些靠交易的投資者，他們所擁有的績效將不及買入持有全市場的投資者。
換句話說，想要打贏市場，或是想要拿到比我採用的更好的報酬，你必須要有高達74%的正確買賣交易時機。（在對的時間將股票賣掉換成現金，或是用現金買入股票）。
不知道你對於74%這個數字有什麼感覺。
但這讓我想到一件事情，我從小就喜歡籃球這項運動，可能是受到當時候芝加哥公牛隊的籃球大帝麥可喬丹的渲染力關係，在小學的時候就透過親人引薦的籃球教練，開始接受一系列的籃球訓練，但是我的罰球命中率印象中不曾有74%如此高過，我在想可能是我練習的不夠，但是我依然喜歡籃球這項運動。
籃球對於我來說，就是一項運動休閒，但對於職業運動員來說就不是這麼一回事。
我查了2020賽季，NBA在季後賽前的數據
目前在籃球的最高殿堂NBA的30支球隊，其平均罰球命中率似乎差不多就落在74%，難道也是種巧合？
然而，在經過將近40年後的2011年，部落客Calcniv發布了一篇文章《》，他的文章採用了1927～2010的美國市場數據，並且配合蒙地卡羅演算法，打算重新演繹當初William所發表的論文內容，看看在經過了20年之後對於擇時交易的結論會不會有不同。沒有想到其結果，竟然相去不遠。
再次透過數據證明，想要透過擇時交易獲取比大盤更好的報酬這件事情，除非你真的是天之驕子，否則可千萬別貿然行事。
Time in the Market beats Timing the Market
在以下的文章，讓我們來看看Calcniv這個實驗過程是如何執行的。
實驗方法
實驗的數據為1927-2020的美國市場，實驗中會假設一個預測的準確率，模擬投資人的買賣決定，這個決定將影響每個年度要投資股票或是保持現金（也可以稱為短期債券），並且使用蒙地卡羅演算法執行1萬次的模擬報酬結果，進行統計。
50%的擇時交易準確度
如果投資人預測的準確度是50%，則平均分布如下，紅線是買入持有的報酬所在。
如果是比較Sharp ratio ，又稱夏普率如下
PS. 夏普率可以想成在承受1%的波動情況下，長期預期可以獲得多少的報酬，如shape ratio = 0.2，可以解釋成在接受10%的波動底下，長期有機會創造2%的報酬，夏普率越高，在承受相同的風險中，預期會帶來更好的報酬。
60%的擇時交易準確度
如果投資人預測的準確度是60%，則平均分布如下，紅線是買入持有的報酬所在。
即使準確率提高到60%，仍然有很高的機率將會輸給買入持有的方法，雖然Shape Ratio已經差不多。
為什麼會這樣？
已經超過一半以上的準確率，為什麼還會輸給buy and hold？
原來是因為在1926～2010的報酬中，股票勝出短期債券的時間有高達67%。
所以對於「只」單純買入持有市場的buy and hold投資者來說，本來就有67%的時間會獲得比債券還好的報酬。
即便有60%的準確率是還不夠的。
70%的擇時交易準確度
因此，我們來看看如果將預測準確率調整是70%又會是如何？
儘管我們已經將準確率提升至70%，但是你依然可以清楚的看到，擇時的平均報酬是輸給買入持有一半以上的時間。
為什麼買入持有明明只有67%的優勢？我將準確率提升至70%，還會輸？
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這是很好的疑問。
關鍵就在於報酬（幅度）這兩個字。
你可能沒有意識到，當投資人正確的從股票換成現金的所獲得的回報，平均下來的收益，是小於投資人錯誤選擇現金而不是股票。
更簡單的說，在正確的情況下選擇現金而不是股票所帶來的報酬，平均不及你應該要在選擇股票的情況下卻選擇現金，錯失股票帶來的回報比正確獲得債券的回報痛苦得多。
在更明白一點的說明，在不準的30%中如果有包含要選股票結果選到現金的情況，這個帶來的報酬殺傷力（好比應該要選到股票+20，結果錯誤換成現金+0%），這樣錯失的報酬，比起你選對70%裡面中正確選擇的現金報酬優勢還要嚴重很多。
80%的擇時交易準確度
終於，當你的準確率到80%左右，你將可以擊敗買入持有的投資者，不過平均而言，擇時所帶來的回報差不多只高於2%左右。這也就是說，當你支付超過2%的費用給別人，真正帶來的實質報酬剛好差不多打平而已，而比較實際的問題是，在未來你的準確率有多少？
結論
在以上的數據分析，你還想要挑戰市場嗎？你還想要試著透過交易獲取比大盤更好的報酬嗎?掌握正確的買賣時機，正確的擇時進出，準確率要超過70%以上才有機會追平甚至超過市場的報酬。投資市場並不是籃球場上的籃框，有固定的高度，有固定的距離可以讓你練習罰球，提升你的罰球命中率。在變化多端的股市中，你無法只靠運氣就可以讓自己的準確率長期保持在如此高檔的成績，你還需要有異於常人的交易能力，即便你不需要選股(買大盤)，但是你需要選時間買進，還得選時間賣出，這是一個買一個難題送另外一個難題的遊戲，多少人只會買不會賣，多少人只會賣不會買，又有多少人買跟賣都失敗？
我相信數據會說話，但是你可能依然不放棄交易的可能。
只是儘管你在下跌的市場中，順利逃過的虧損，但是，只要稍微錯過幾個好日子，你的績效就會被市場報酬拋在腦後。
另外在提到，採用60/40的股債組合與完美擇時交易者的實驗，在1926-2018的過程中，如果你能夠完美預測高底點，則擁有比60/40股債組合2.2%的優勢，完美預測才多個2.2%，這個報酬不是很誘人，況且實驗中還提到，如果轉換的時機超過6個月才執行，則績效的表現遜於單純的買入持有。
還有在提到，要戰勝市場，除了買賣的時間點要越靠正確的時機外，還要能夠有足夠的能力可以辨別市場下跌的幅度，因為太小的下跌幅度對於你的market timing來說帶來的優勢極為渺小，你花了許多時間在研究市場的交易時機，假使真的很神準預測股價走勢，但是相較於買入持有的投資者所獲取的額外優勢，根本就渺小到不值得你這麼做。
最後，不要忘了，在你多次的交易買賣次數下，你除了要扛住正確的買賣節奏，還必須承受買賣的價差，交易越多次，不能肯定報酬會越好，但我肯定你所付出的成本絕對會越多。
現在，你可以讓自己不要落入一個穩輸不贏的遊戲，選擇買入持有長期投資，才是明智之舉。
因為一般的投資者只要透過有紀律的定期投資策略以及資產配置，在中就可以穩步前進。
不然，就努力說服你自己，在未來的買賣時機你的準確率可以高達70%以上，只是，你可能連過去的買賣時機有多少正確性都不清楚。
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作者簡介_小資YP投資理財筆記
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透過每年十分鐘的投資方法，不需選股、不需猜測明日的漲跌，只要長期分散式投資， 即使是小資族，也能邁向財富自由的人生。
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