易事特豪擲29億併購 賬上僅19億
去年募資購買的優質資產溢價千萬出售進入光伏製造布局全球化
長江商報訊（記者 沈右榮）創業板公司易事特（300376.SZ）繼續在擴張路上蒙眼狂奔。
近日，易事特發布的重大資產購買報告書显示，公司擬以29億元現金收購寧波宜則100%股權，進軍光伏製造，布局全球化。
長江商報記者發現，上市僅僅3年的易事特，通過系列併購重組，公司的資產迅速膨脹。截至9月底，其總資產已達116.62億元，是上市之前16.92億元的6.89倍。
伴隨着易事特的大舉擴張，公司的營業收入和凈利潤均保持着高速增長。
不過，易事特的併購也備受市場質疑。公司去年定增募資19.42億元投向了10個電站項目，其中被公司反覆聲稱為優質資產的內蒙古國潤已被出售，一年之間賺了上千萬元。
值得關注的是，此次耗資29億元現金併購，而其賬面資金不足19億元。
昨日下午，易事特證券事務代錶王麗娟向長江商報記者表示，出售電站資產是為了回籠資金。此次併購資金來源，公司會對如9個電站資產等進行融資租賃、併購貸款等形式籌資。
“兔子和貨車賽跑。”香頌資本執行董事沈萌認為，瘋狂擴張的易事特自身業務核心競爭力，只有通過擴張維持高速增長。其風險在於，一旦相關鏈條脫節，兔子就會被趕上來的貨車碾壓。
溢價2.3倍進軍光伏製造領域
停牌4個月後，易事特的重大資產重組預案浮出水面。
根據易事特公布的重大資產購買報告書，公司擬以29億元現金購買王兆峰、楊勇智、趙學文等持有的寧波宜則100%股權，進入太陽能電池片和組件的生產銷售業務領域。
寧波宜則主營業務為太陽能光伏產品的研發、生產、加工及銷售,主要產品為太陽能組件和太陽能電池片,在越南擁有1.1GW電池片設計產能和4.0GW組件設計產能,是越南乃至整個東南亞地區規模較大的光伏組件和光伏電池的生產企業。
報告書显示，寧波宜則有4家子公司，目前僅有越南光伏、越南電池兩家正常經營。根據收益法評估，截至今年6月30日寧波宜則的估值超過29億元，較賬面所有者權益增值超22億元，增值率為230%。
易事特主營UPS電源、EPS應急電源、通信電源、光伏發電系統、新能源汽車智能充電系統、智能微電網系統等產品的研發、製造和銷售。公司稱，寧波宜則積累了豐富的海外客戶資源,有利於公司拓展海外業務,加快全球化布局腳步。同時,公司也將通過寧波宜則進一步提升資產質量和持續盈利能力,壯大公司規模。
易事特亦表示，寧波宜則擁有覆蓋廣泛的客戶群體和全球銷售,可以為易事特帶來業務嫁接,擴大易事特光伏系統集成業務的海外銷售規模，提升客戶群體全球化程度。此外，這也是易事特改善公司業務結構和產業布局的一次嘗試。
此次交易雙方也對未來的業績作出了承諾，即在自交割完成當年及之後兩個會計年度內各，扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低於3.5億元、4億元、4.5億元。
值得一提的是，針對標的資產的經營業績，報告書出示法定合併報表和模擬合併報表各一份。法定合併報表显示，寧波宜則2015年、2016年均虧損，而今年上半年凈利潤猛增至3884.66萬元。而模擬報表显示2015年、2016年分別盈利0.71億元、2.49億元。
業內人士告訴長江商報記者，上述兩份報表是根據中國會計準則和國際會計準則作出。在其看來，其目的是方便對比兩份報表進行資產評估。
出售募投項目資產籌資
大手筆擴張讓易事特的規模急劇膨脹。
2014年初上市的易事特，藉助資本市場大肆擴張，其主營業務由UPS等功率电子裝置的研發、生產、銷售和服務增加了光伏發電系統、新能源汽車智能充電系統以及光伏發電等。
近年來，公司頻頻進行高送轉本，截至目前，其總股本急劇膨脹了25倍。
總資產方面，截至今年三季度末，其總資產已達116.62億元，較上市前夕2013年底的16.92億元增長了5.89倍。
去年，易事特實施了上市以來的首次定增募資，向5名特定對象發行股份募資19.42億元。隨後，易事特將這筆錢一口氣買了10家電站資產，分佈在新疆、山東、江蘇、陝西等全國多個省市，這其中不乏一些光伏發電站。
此次大手筆併購，易事特資金捉襟見肘。三季報显示，賬面資金18.89億元，缺口超過10億元。
值得一提的是，上月，易事特將上述募資購買的電站資產出手了，溢價千萬元收回資金2.03億元。
有意思的是，這一募投項目資產今年5月才被納入合併報表，作為優質資產，是公司未來的現金奶牛，突然出售頗令人意外。
令人關注的是，去年參与定增的5名投資對象，所持股票已過了限售期，隨時可能逢高套現離場。而從二級市場股價看，去年實施定增至此次重組停牌前夕，不算派現，股價漲幅已超過三成。
對此，易事特證券事務代錶王麗娟表示，此次出售是為了回籠資金，調整公司產業布局。至於超10個億的現金缺口，其稱，公司還可以對另外9家電站資產採取融資租賃方式融資，或者做資產證券化，另外還可申請併購貸款，“10個億對上市公司而言，並不難！”王麗娟說。
或上演“兔子與貨車”故事
豪擲29億元併購的易事特或在上演一場“兔子與貨車”的故事。
香頌資本執行董事沈萌向長江商報記者表示，資產和股本急劇膨脹的易事特就像一隻狂奔的兔子，而其自身主導產品並無核心競爭力，作為一家從創業板公司，主要靠擴張來維持其高速增長。
數據显示，易事特上市以來營業收入和凈利潤均保持了高速增長之勢。2014年至今年9月底，其營業收入分別為19.69億元、36.82億元、52.45億元、54.73億元，同比增幅為46.09%、87.01%、42.44%、45.48%，增速均超過40%。同期凈利潤為1.74億元、2.79億元、4.72億元、5.24億元，同比增速為9.53%、60.82%、69%、93.43%
“擴張還是不擴張，比較尷尬。”沈萌說，如果不擴張，極有可能落後於市場，被同行的貨車超越，而擴張也存在風險，相較而言，擴張於其自身而言還有得勝機會。在其看來，關鍵是在擴張過程中要有效整合資源，發揮協同效應，注意財務穩健，規避風險，否則，一旦某個鏈條脫節，就可能摔倒，遭貨車碾壓。
長江商報記者發現，易事特的資金凈流出較大。三季度末，其經營活動產生的現金流量凈額為－3.36億元，同比大降890.08%，較年初的5.63億元頁大幅減少8.99億元。與此同時，公司的應收賬款達到39.77億元，較年初增加約10億元，貨幣資金減少4億元。
對此，王麗娟表示，易事特是一家高速成長的公司，投資較大，資金大幅凈流出較為正常，不能跟一些成熟的公司相比。
值得一提的是，目前，易事特及公司實控人何思模還在接受證監會的立案調查。
對此，券商人士表示，從目前公開信息看，主要是涉嫌信披違規，對公司的次重組及正常經營影響可能不太大，但不排除證監會會提出危及公司的重大問題。
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