國債期貨收漲 市場情緒仍偏謹慎

東方財經網（www.dfcj.net）01月12日訊

證券時報記者 劉禹成

1月12日，連續兩日調整后債券市場有所回暖，國債期貨全線明顯收紅，其中5年期國債期貨主力合約TF1803收漲0.10%，10年期國債期貨主力合約T1803收漲0.17%。銀行間現券收益率小幅下行，10年期國債活躍券170025收益率下行2個基點報3.93%；10年期國開活躍券170215下行1.48個基點報5.0050%。

交易員表示，當日央行逆回購放量緩解了部分流動性壓力，穩定了市場預期，但目前來看，市場情緒仍偏謹慎，收益率仍維持高位。據Wind數據显示，本周有4100億元逆回購到期，本周凈投放400億元。下周有7325億元資金到期，其中MLF（中期借貸便利）1825億元，3個月國庫定存800億元，逆回購4700億元；臨近月中，繳稅因素擾動，流動性壓力逐漸顯現。市場預計隨着後期臨時性準備金安排，與定向降准等普惠金融措施的實施，資金面不會出現極端緊張的局面。

當日，據央行官網公布的數據显示，2017年12月新增人民幣貸款5844億元，前值11200億元，全年新增人民幣貸款13.53萬億元，同比多增8782億元；2017年12月社會融資規模增量為1.14萬億元，比上年同期少4999億元，預期1.5萬億元，前值1.6萬億元；2017年社會融資規模存量為174.64萬億元，同比增長12%。中國2017年M2和社會融資規模餘額預期增長目標均為12%左右；中國2017年M2同比增8.2%，增速創歷史新低。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健點評稱，12月新增信貸低於預期，主要原因應是受年末為滿足監管要求（流動性覆蓋率、存款偏離度等）而主動壓縮所致，而非實體經濟融資需求明顯減少，信貸增速下降是導致M2增速進一步回落的主要原因。全年來看，2017年M2增速創近年新低，主要源於強監管下金融去槓桿，銀行表內資產中的股權及其他投資、債券投資兩項的增速明顯下降，進而導致整個銀行業資產負債表的增速顯著回落。

2017年12月份偏低的金融數據加劇了市場對監管的擔憂情緒，目前來看，資管新規細則尚未落地，債券市場利空尚未出清，難以看到明確的利好，債市最大的風險並沒有過去，需要等待政策利空出盡后或許會迎來債市拐點，後市調整空間猶存。

中金公司固定收益研究報告稱，未來來看，隨着金融監管政策的密集出台，尤其是對通道和非標業務的約束，未來表外委託貸款和信託貸款的增量可能會下滑，融資需求進一步向表內貸款轉移。信用債融資維持小幅凈融資，收益率偏高下，信用債發行仍然低迷。但2018年來看，隨着貸款利率上升，債券的比價效應改善，債券發行可能部分恢復。

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